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瑞·达利欧这就是货币体系，它在周期中的运作方式是：当没有债务时——比如1945年——我们启动一个新的货币秩序，没有债务，有一个体系，它会在一段时间内逐渐建立起来。其中存在一个机制：当收入与偿债支出相比，偿债支出上升时，就会挤压其他支出，这对个人如此，对公司也是如此，只不过政府可以印钞，但这仍然会挤压支出，并成为一个问题。此外还存在供需问题。当你有一个新的货币体系时——美国当时就有新的货币体系，美元是世界储备货币——那么你就可以卖出更多的债务。所以存在供给和需求，对吧？因此，当债务不断累积——一个人的债务是另一个人的资产——人们积累了大量以美元计价的债务和资产，然后他们卖出更多债务时，就会产生供需机制。接着，当国内政治和世界政治、地缘政治介入时，由于这些原因，货币体系就面临更大风险。我们稍后会讨论这个。
但这五大力量中的第一个力量是这个过程的机制，即货币体系。第二是国内政治秩序。所有国家都有一个秩序、一个体系，所有这些秩序都会变化和演进。当然，这与经济体系相关联。因此，当出现巨大的财富和价值观差异，人们觉得这个体系对他们不利，两极化加剧时，就会出现民粹主义，就像30年代那样，你知道，左翼和右翼。这种民粹主义会发展到双方存在不可调和分歧的地步。换句话说，就是缺乏妥协的意愿，缺乏接受失败——比如选举失败——的意愿。而是不惜一切代价为我方战斗并获胜，就像三十年代那样。民主政体选择变成专制政体，因为两极分化太严重，人们愿意遵循民主体系的意愿已不复存在。这种动态在历史上反复发生。
所以你会看到这种秩序崩溃的动态，对吧？因此，我们正在以一种非常经典的方式打破货币秩序。我们正在以一种非常经典的方式打破政治秩序。我们正在打破地缘政治秩序。所以我们必须认识到，纵观历史，所有这些秩序都曾改变。从来没有它们不改变、不在其问题上崩溃的时候，而且它们在某些方面正回到过去的状态。第四是自然行为：干旱、洪水和……大流行病比战争杀死的人更多，所以不能忽视其巨大影响。第五是新技术的发明。特别是，你知道，奇妙的新技术出现，它们不仅对繁荣很重要，对战争也很重要。你知道，谁赢得科技战争，谁也就赢得经济和地缘政治战争，对吧？所以存在这种动态。这种动态表现在新兴大国挑战现有大国时，没有法院可诉，没有解决之道。存在对这些力量的考验。我们现在处于一种权力型的动态中。当你理解这种动态随时间如何运作，并深入到其具体症状时——换句话说，在我大约五年前写的《应对变化中的世界秩序的原则》一书中，我将这个周期划分为循环的五个部分（实为六个部分）。然后就像疾病一样，你可以看到各个部分的症状，看到它的进展，并看到在那些阶段存在的选择。因此，当你处于不同阶段时，领导层也处于不同阶段。我无论是在那本书中还是在今天我们的对话中，都只是想尝试让人们看到这一点。我不过是一个务实的投资者，对吧？我从事投资已经60年了。我一直是一个宏观投资者。所以我必须对未来会是什么样子下注。我对此进行金融押注，而现在我到了人生的一个阶段，想把这些传递下去。所以……我希望我们能冷静地讨论或审视，这台机器是如何运作以产生这种动态的？就是这样。
瑞·达利欧对吧？当……当我不再愿意接受这个体系的规则时，因为每个人都认为它纵了。好吧。最高法院是这样吗？它是否因为某一党派有更多任命的法官而纵，从而变得不公？我记得曾几何时，最高法院就是最高法院，我们生活在一个我们说体系是公平的时代。法律体系也是这样，当你走上法庭并被定罪时，好吧，法律体系是公平的，等等。然后你相信那个体系，尽管它有缺陷等等。当情况不再如此，当人们所支持的事业对他们来说比体系本身更重要时，体系就危险了。
瑞·达利欧换句话说，你保持沉默，因为你不想卷入战斗。你可能会受伤，对吧？现在很多人感到害怕，对吧？你能想象到的一些人写信给我们，他们从未想过自己会害怕，对吧？他们不想发声或做些什么。所以你保持低调。你要么加入战斗，选边站队并为之战斗；纵观历史，这是事实。要么选边站队并为之战斗，要么保持低调，或者在有些情况下逃离。你知道，人们离开。他们通过移民……想想移民主要是在怎样的情况下发生的，对吧？那里发生了一些糟糕的事情，然后他们搬到没有这些事情的别处。我们现在在阿联酋。好吧。很多人来到阿联酋，从某种意义上说他们是在逃离。所以存在这种动态。因此你可以看到许多症状。比如有些事情，你知道，当它变得暴力，当……杀害太多人时，你就开始越界了，你知道，就像可能在伊朗，好吧，我们越界了吗？然后是的，然后在那里，你知道，存在这些症状，而且还有金融方面的，你知道，如何支付等等。
瑞·达利欧在某些地方，有时在王朝等等时期有过，但不常见。发生的情况是，通过一个足够强大、能够处理问题的人进行逆转或修复。例如，我们有一个债务问题，我们还有其他所有这些问题，这个人能把人们团结起来。但几乎需要像柏拉图所说的仁慈的专制君主。是的，那样。这在他的循环中。换句话说，需要有人能够停止争斗，并且足够明智，施加必要的纪律。例如，金融纪律。我们如何处理债务？以及所有供需等等问题，我们能增税吗？我们能削减开支吗？我们打算怎么做才能实现预算平衡？或者不是预算平衡，比如说占GDP 3%的赤字，这可能维持一系列情况。那是什么金融纪律？是什么样的合作方式能让我们不互相伤害？因为我们正处在一个节点，比如说，随着我们临近下一次中期选举，你知道，共和党失去众议院的可能性很大，甚至参议院也有可能。好吧。现在，当你想象之后的情况以及可能发生的冲突，冲突将如何运作？会是法治，还是不惜一切代价获胜？当那种不惜一切代价获胜的情况出现时，那意味着是否有规则？是否遵守规则？你知道，就是那种动态。所以，这种事情会重演。要达到那种状态并不容易，因为你必须处理，你知道，我们如何停止彼此争斗，以及我们如何做正确的事情来变得强大？这就是，这是一个巨大的挑战。所以……
如果你看书《应对变化中的世界秩序的原则》，你会看到一些图表来量化这一点。所以我不想只是口头宣布。我只是想说，如果你看教育，看考试成绩等等统计数据，你会看到存在崛起的力量，衰落的力量，存在巨大的财富和价值观差异。我们正处于我所说的第五阶段，这意味着我们处于边缘但尚未越过边缘。换句话说，我们还没有……哦，还有能力……这是在大规模无序时期之前，此时可能发生货币体系崩溃。你知道，什么是货币？我们找时间应该谈谈。什么是货币？货币能否有效地储存财富？如果不能，会发生什么？所以我们处于我所称的六阶段周期中的第五阶段。第六阶段是这些秩序崩溃的时候。我们还没到那一步，但已经很接近，并且正朝着那个方向发展。
从货币角度来看，那就是……对储备货币的需求不足以满足供应。这意味着你看到供需问题。你产生大量供应，但需求不足。在其他条件不变的情况下，长期利率会上升，而中央银行试图通过降低短期利率来抑制长期利率上升，并通过缩短出售债务的期限来操作，好吧，就是这种动态。然后，相对于非法定货币，比如黄金，这些以该货币计价的债务和货币就会贬值。换句话说，你看到中央银行和国家正在将黄金作为替代储备货币来持有，部分原因是那种供需状况，部分原因是他们担心可能出现支付问题。支付问题，就像二战前日本经历的那样，当时日本有经济问题。美国进行了制裁，实质上没有支付日本债务——那是一种债权人/债务人问题——他们没有进行那些支付，很像对俄罗斯的情况。你知道，他们基本上控制了，因为他们有能力控制国债等等。因此，持有那种货币的意愿降低，更多地转向非法定货币，我认为就是黄金。也就是说，对吧。
瑞·达利欧这是债务人和债权人相互面对的风险。你可能对持有国债感到不安全，原因有两个：你可能会受到制裁，或者也因为存在供需问题。所以你开始看到朝那个方向发展的动向。当然，在这种情况下，政府也想控制自己的供需。所以他们可能会建立外汇管制，他们可能会做某些类似的事情。但他们也会感到脆弱。如果美国不能向他人出售足够的债券，如果需求不足，那么美国也会感到脆弱，因为那样利率将不得不上升以平衡供需，供应相对于需求太多了。
瑞·达利欧是的。好吧。或者你印钞来弥补差额。因此，自1971年货币体系崩溃以来——当时对黄金的索取权太多，而我们有一个与黄金挂钩的体系——因为在1971年8月15日，我记得很清楚，那时我刚大学毕业，在读研究生院之前，在纽约证券交易所做职员。但理查德·尼克松在8月15日（周日）晚上上了电视，他说，我们将不再允许将那种纸币兑换成黄金，你不会得到你的黄金。第二天早上我走进证券交易所大厅，我想，这是一场大危机。他们所做的实质上就是印钞，然后我们经历了70年代的滞胀。但我非常惊讶，我发现自己从未经历过这样的事情，于是我开始研究历史。我发现他们在1933年3月也做了完全一样的事情。富兰克林·罗斯福在1933年3月做了完全一样的事情。
这就是为什么你……然后在所有传统案例中，你会看到向硬货币——向黄金——的转移，好吧？正如我们所看到的，你在……看到了那种向黄金转移的动态，然后它开始自行其是。所以这非常像……想想从71年到整个70年代发生了什么，导致了更多的滞胀。然后在某个时刻，通胀问题或货币贬值问题变得如此严重，以至于中央银行不得不收紧货币，对吧？等等。就像沃尔克时期，1979、80、81、82年，对吧？所以钟摆来回摆动。这样想：为了保持平衡，拥有一个成功的经济、成功的资本市场，既然一个人的债务是另一个人的资产，你必须保持利率既不太高——以免压垮债务人，又不能太低——以免对债权人不利，对吧？所以你看到这些周期：当我们有零利率和负实际利率时，你所看到的是信贷和货币的巨量创造以及借贷等等。然后你就有那个周期。这就是那个周期的样子。
瑞·达利欧我不想……你知道，那是那种标题党式的推测，我……嗯，让我这么说吧。是的，我认为人们过于关注现货价格是会涨还是会跌等等。他们没有做的是思考：如果我没有任何对黄金的看法，我的投资组合中应该有多少黄金？换句话说，如果你做一个投资组合构建练习，对吧，你说什么是一个有效的多元化投资组合？我应该拥有什么资产？各占多少？因为黄金是一种非常有效的多元化工具，也是这种情况下的保护者。在非常糟糕的时期，当你的投资组合其他部分表现不佳时，黄金表现很好，比如70年代或30年代就是很好的例子，在这些时期，它是一种多元化工具。好吧，所以对于一个个人或中央银行来说，最优的持有量可能不同。嗯，但一个……但是对个人来说，取决于他们的投资组合构成，可能是投资组合的5%到15%。
瑞·达利欧所以我要说的是，如果你以那种方式处理这个问题，并思考我应该拥有什么，你应该拥有我们之前讨论过的那个数量——我想是一年前等等。根据你的投资组合情况，你应该拥有在那个范围内的某个数量。因为它是一种有效的多元化工具，而且它是一种货币，好吧，当传统货币表现糟糕时，这种货币表现好。当给你带来利息的传统货币……那么情况就相反。所以，是的，这就是我想传达给人们的，你知道，好吧，你有那么一点吗？什么是你感到舒适的数量，你知道，但要有一点。所以……
瑞·达利欧我进行过这些对话，大体上这是共识。我不在乎你是左转还是右转，但不要撞上礁石。我会做的是，我会设定一个3%的目标并承诺，换句话说，说我会把它降到那里。如果我无法就如何实现达成一致，我会按比例通过三件事来做：我会按比例通过增税、削减开支……换句线%，那会降低……因为改善了供需状况，也会降低利率。同时，传达出问题正在得到处理的信息。你还会降低……债务利息？这两件事将开始使它接近大约3%的预算赤字等等。但是，这样做在政治上是不可能的。
瑞·达利欧所以我进行这些对话，答案是，你知道，像瑞，你不懂政治世界。如果我在那里，我至少必须做出一两个承诺。这些承诺，可能两个都要，就是：我不会提高你的税收，我不会削减你的福利。好吧，你知道，税收，你知道，福利。所以这里主要有一个大的动向，试图通过增长来摆脱困境。换句话说，再次，你知道，通过财政和货币刺激，希望这能产生，或许借助新技术等等，足够的收入增长等等，从而使赤字朝着那个3%移动。但这在我看来不太可能发生。
瑞·达利欧现在你看到这个……我们将谈论财富。我要回头谈谈财富。但是你看到一些人群的财富大幅增加，你知道，哇，万亿富翁。好吧，是的，那种事情。然后还有……60%的美国人的阅读水平低于六年级。所以，你看那个六年级水平，好吧，现在你打算怎么处理……你仍然必须处理那种动态的本质。所以问题是，有多少生产力转化为收入？政府如何获得收入来处理其债务？以便债务持有人获得有效的实际回报，而不出现问题？如何以政治可接受的方式实现这一点？有很多事情使得这非常困难。我想说点关于财富和财富税的事情，我认为值得理解。财富和金钱有很大的区别。我只想强调一下。好吧。财富很容易创造，因为它几乎就是会计上的。我的意思是，我可以发起一轮融资，个人可以以10亿美元的估值筹集5000万美元，他们会称之为……那个人就是亿万富翁，而且财富增加了10亿美元。好吧。严格来说，你需要完成那些交易，而且财富除非转化为货币，否则价值不大。换句话说，你拥有所有那些财富，但你不能花费……
一般来说，他们迁往稳定和有机会的地方，那里没有太多争斗。你知道，他们想去那些地方并且……拥有……他们去那些税收较低但也有活力的地方。你知道，维加斯、德州和佛罗里达，如你所说，还有这里的中东，或者，你知道，在那些也有活力、有事情发生的地方。所以你可以看到那种迁移的模式。然后这产生的问题是，那些其他地方会出现空心化，因为当他们离开时，税基就……大致来说，你知道，前10%的人支付了大约80%或76%的税收。所以当你失去，比如说，他们的一半，你就会失去大量的税收收入，然后这就变成了，你知道，一个动态。所以……
瑞·达利欧我，我，你知道，我只是……我希望能。我也是。我不是……我只是不知道。我想，我想我们，我想在我们内心深处，大多数美国人真的想要那样。是的，等等。但与此同时，存在不可调和的差异。我想最近有一项民调，大约25%的人口说他们会为他们的阵营暴力战斗。我的意思是，相当大的比例。是的。所以，而且只需要相对一小部分人。所以我认为我们不能认为这是理所当然的。换句话说，有很多我们不能认为理所当然的事情，我认为我们应该珍惜那些东西。我们应该把那些东西置于一切之上，但你不能认为它是理所当然的。
瑞·达利欧不。很多人有很多财富，但没有多少钱。他们拥有非流动性资产。是的。好吧。那么，金钱是……是你可以交易的东西吗？货币，短期存款，你可以确定并快速地转换成钱。你知道，那就是钱。是的。而中央银行真正控制着钱。然后你可以看看谁拥有那些东西……越来越多地，比如你可以看M0、M1，你可以看到货币市场账户，你可以看到那些非常流动的，你知道的钱，安全的钱，国库券，那种东西。所以，你知道，但最终是中央银行，因为他们控制着供需。所以……
瑞·达利欧或者像1971年当有太多索取权等等时。那里的权衡是，人们……需要钱。他们可能需要钱来偿还债务，也可能需要钱用于各种原因。因此他们被诱惑去创造钱。所以你看到财政政策和货币政策之间的协调。所以你看到两波大的高额预算赤字和中央银行的大力支持。第一次是在特朗普时期新冠疫情开始时，然后是在拜登时期他们上台后。因为他想要更多的全民基本收入，在这两种情况下，政府都发出了很多支票，而且这也是受民众欢迎的做法。财政纪律不是民众喜欢的东西。发出那些支票，但钱从哪里来？然后中央银行通过提供政府债券、印钞然后购买那些债券来配合。所以，你知道，当他们身处其中时，你知道，紧缩政策不容易实行。对。
嗯，你知道，有一些基本原则。你知道。嗯……赚的比花的多。试着储蓄。使你的投资组合多样化。包括关于货币的思考。那些，那些是至关重要的。思考这个国家，思考机会，机会在哪里？人们从一个地方迁移到另一个地方，跟随活力流动。最重要的是好好养育你的孩子。你知道，这样他们能受到良好教育，能够有生产力，并且有教养，这样才能高效。而且如我所说，一个国家只需要做三件事，对个人也是如此。你知道，好好养育孩子，让他们受到良好教育，能够赚取收入并处事。去那些运作良好的地方，那里有稳定和生产力，有机会。避开内战和国际战争。
